随着智能手机的不断发展，移动终端游戏正逐渐成为整个游戏市场的前沿力量，手机游戏（手机游戏）也成为网络游戏的支柱。越来越多的游戏公司以其在手机游戏市场上的卓越成就开始进入资本市场。

据艾媒2016热门手机游戏统计，宾果消失(原名糖果萌萌消失 宾果消乐TOP10。北京柠檬微趣科技有限公司(柠檬微趣)是宾果消消消消消要运营公司，正在利用这股东风在新三板上市，现在正准备冲击主板上市，这无疑是整个消除游戏类别的好消息，对消除游戏产业的发展具有重要意义。

然而，在我们肯定宾果消失及其经营主体公司柠檬微兴趣的市场地位的同时，如果我们想根据主板上市公司的要求来评价柠檬微兴趣的结果，可以说是喜忧参半。在柠檬微兴趣公开了其主板上市招股说明书后，让我们来看看柠檬微兴趣的惊喜和风险！

风险1：虽然柠檬微趣产品很多，但产品利润是单一的

柠檬微趣作为一家即将在主板上市的公司，拥有六款手机游戏产品，产品，如宾果消失了，冰雪奇缘缘、梦幻蛋糕店、多变时尚秀、森林总动员、怪物消失等。它的产品也很多。

根据柠檬微趣招股说明书，宾果消失是柠檬微趣公司收入的主要来源。2014年收入223.89万元，占年收入20%；2015年收入4621.58万元，占年收入94.65%；2016年收入1.9亿元，占公司年收入99.67%；2017年第一季度收入9062万元，占公司2017年收入100%。

除第一年上市仅占公司年收入的20%外，宾果消除在未来两年占据了公司的主导地位，甚至在2017年第一季度达到了100%。与其叫柠檬微趣，不如说是宾果消除公司。

柠檬微趣味公司上市的依据都是基于宾果消消消的游戏。目前，整个公司只有这款手机游戏带来了利润。单一的盈利产品将其与宾果消消消完全联系在一起。将自己未来的命运与宾果消消消融为一体。

但是现在，宾果消消消已经是游戏上线的第三年了，作为一款悠闲的消除手游，它的寿命还有多长？而且上市公司把整个公司的命运和手机游戏绑在一起，这个风险是不是太大了！纵观整个主板市场的其他上市游戏公司，凯英网络、三七互动娱乐、完美世界、巨人网络等公司并不完全依赖游戏产品。如果柠檬微兴趣近年来不能解决过度依赖宾果消费的问题，这将是柠檬微兴趣的主要风险之一。

风险2:用户数量在增加，但消费意愿却在逐渐降低

宾果消消消是柠檬微趣的主要收入来源，作为一款休闲消除类流行手游。现在我们来看看它的盈利趋势。

据公开资料显示，宾果消消消于2014年上线，现已近第三年。根据柠檬微趣主板上市招股说明书中的数据，从2014年12月到2017年3月，宾果消消消注册用户数量不断上升，从最初的252万人到14633万人；月活动从最初的61万人到现在的2946万人；月付费用户从最初的6万人到57万人；月充值总额从最初的157万元到4009万元，ARPPU(每个用户的平均收入)从最高26元到近70元；只有付费率从最初的9.89%降到现在的1.95%。

这能说明什么？随着注册和活跃用户数量的不断增加，支付活跃用户的数量仍在减少，这表明新用户或整体用户的质量正在下降。仔细看看稳步上升的数据，从2016年到2017年，你会发现主要数据指标的增长率呈下降趋势。2016年至2017年，宾果消消消注册用户从11983万增加到14633万，注册人数增加近3000万。活跃用户也从2601万增加到2946万。但月付费用户人数从58万人减少到57万人，月充值总额从4183万元减少到4009万元，ARPPU从72元降到69元。

在这个活跃的用户数据水平上，唯一令人满意的可能是，老玩家仍然有很强的支付意识。2016年至2017年，虽然用户增加了近300万，但支付人数和月充值总额略有下降。一方面，这表明新注册用户的消费意愿不高，另一方面，它也突出了老用户承担整个游戏的收入。

值得注意的是，自2015年以来，柠檬微趣的销售费用(营销费用)一直占据着注册用户和活跃用户推广的大部分。2014年，销售费用为139万元，占公司费用的12.47%。但到2015年后，销售费用为2584万元，占公司费用的52.86%；2016年销售费用为8208.36万元，占公司的42.38%；2017年第一季度花费4043.59万元，占公司费用的44.62%。

对比销售费用和用户增长数据，我们发现销售费用的增加是宾果消费者持续增长的最大原因。最初，如果你花更多的钱可以提高公司的利润，这是一件好事。然而，由于整个游戏市场有效用户获取成本的增加，游戏领域的寡头效应越来越明显。像《荣耀之王》和《阴阳师》这样的非凡游戏玩家非常愿意付费，而其他游戏则越来越难让新注册用户付费，柠檬微趣本身没有强大的自有流量渠道，通过市场付费推广获得的新用户自然会越来越不划算。

在这方面，与许多其他游戏公司相比，柠檬游戏公司相比，非常优秀，但作为主板上市公司，这些活跃用户和付费用户数据也显示消息：虽然老玩家付费意识和付费金额令人满意，但由于新用户付费价值不足，手机游戏领域的游戏生命周期较长，宾果消费活跃付费用户越来越难大规模提升，宾果消费月付费金额也越来越大，给人们带来了未来想象的空间，缺乏太多想象力。

如果宾果消费收入下降收入下降，柠檬微趣还剩下什么？

柠檬微趣作为一家即将上市的公司，在自己的产品上自然有自己过度依赖游戏是柠檬微趣的巨大风险之一。2014年推出的宾果消乐已经到了第三年。这对于一款休闲消除手游来说已经很难得了。目前，宾果消消消已经处于发展的巅峰，这无疑是柠檬微趣的巨大风险。

在这方面，柠檬微兴趣本身也意识到了这一点。2017年，新推出的消除手机游戏《怪物消除音乐》希望取代宾果消除的差距，但也引起了很大的反响，不知道它是否能再次创造宾果消除的奇迹。

目前，腾讯和网易控制着国内市场游戏份额的大部分。宾果消失从两座山的裂缝中脱颖而出。不得不说，这不是奇迹。然而，除了宾果消失本身的潜力外，柠檬微趣本身对产品的运营也起着至关重要的作用。从他的销售成本来看。

2014年宾果消费销售费用为139万元；2015年销售费用涨至2584万元；2016年销售费用涨至8208万元；2017年第一季度销售费用为4043万元。

从宾果消消消上线三年来，销售成本上升意味着推广效果始终与推广成本绑定，而不是网易和腾讯的大腿。但从上述注册人数表可以看出，2016年至2017年注册人数只增加了300万，但销售费用达到了4043万元。宾果消费在注册人数上已经达到瓶颈，仅靠钱就能吸引的用户数量不断减少。

如今，宾果消消消的热度有所下降，目前除宾果消消消外，柠檬微趣还没有第二款爆红盈利产品。也没有抱上网易，腾讯两家任何一家的大腿，发行成本越来越高。虽然柠檬微兴趣本身也有一定的核心用户身也有一定的核心用户，为后续的新产品奠定了很大的基础，但新产品能否承担整个公司的收入，柠檬微兴趣能摆脱过度依赖宾果消费利润的困境吗？对于柠檬微趣来说，主板上市后能否持续盈利成为他们最大的风险和机会。

风险四、柠檬微趣投资计划大，本战成败

根据柠檬微趣的表现，主板上市问题不大，但最重要的是主板上市后能否得到资本、市场和玩家的认可。从上面我们可以看出，除了宾果的消失，柠檬微趣还没有新游戏崛起。柠檬微趣在主板上市后，凭借之前的财务状况，融资新游戏的研发和推广是主板上市的第一步，也是近年来能否真正得到资本市场认可的成败。

根据柠檬微兴趣的招股说明书，在筹集资金的投资计划中，柠檬微兴趣的重点也集中在新手机游戏产品的开发和运营上。共开发运营六款新手机游戏产品，两款新消除游戏，两款休闲战斗游戏，两款模拟商业游戏。总投资6255万元。

宾果消失是第三年，正处于从成熟到衰退的过渡阶段。创建一款类似流行的移动游戏是柠檬兴趣的下一个重要步骤，但这对整个市场的发展来说太困难了。在这种情况下，柠檬兴趣最大的竞争对手乐元素也冲刺到主板上市，这给柠檬兴趣带来了巨大的压力。

众所周知，在目前的中国移动游戏市场中，网易和腾讯已经占据了整个市场的大部分市场份额。虽然从刀塔传奇到球球战，再到蛇战，非腾讯发行的游戏产品不断打破腾讯垄断的诅咒，但1-2年只有一两款游戏。柠檬微趣应该有新产品，这可能是打破腾讯诅咒的非凡游戏，但可能性很小。

另一方面，宾果消费最大的竞争对手——快乐消费，不仅在数据上比柠檬微趣好看，而且乐元素的盈利和收入也比柠檬微趣大很多，甚至腾讯在发行上给予了很大的支持。

根据乐元素上市招股说明书数据，乐元素2017年第一季度收入5.94亿元，净利润2.04亿元；2016年总收入18.49亿元，净利润5.17亿元。

相比之下，2017年第一季度，柠檬微趣实现营业收入9062.02万元，同期净利润1274.7万元；2014-2016年营业收入119.37万元，4889.同期净利润为235.31万元，净利润为156.79万元.64万元、6091.48万元。

柠檬微兴趣与乐元素在利润规模上的差距相当明显，形成了乐元素与柠檬微兴趣自身流量渠道的差距。如今，手机游戏市场的投放成本越来越高，但有效的市场用户可能不会相应增加。如果乐元素与腾讯的合作关系不是大问题，如果柠檬微兴趣无法与腾讯达成战略发行合作，柠檬微兴趣在产品创新和产品发行方面将面临巨大压力。

在网易和腾讯主导的游戏市场中，由于网易主要是自主研发和海外代理商，如果柠檬微兴趣不能得到腾讯或网易的支持，他们应该在没有市场用户红利的情况下获得大量有价值的用户，这不仅与产品研发和产品创新密切相关，而且与推广和分销能力密切相关，柠檬微兴趣能否稳定当前的收入和利润规模，然后赚回后续投资，这可能是一个很大的调整。

在手机游戏市场上，王者荣耀占据主导地位，按照目前的趋势，这种情况会持续很长时间，变相压缩其他手机游戏的生存空间。而且在自身优势消除类游戏中。除了宾果消消，腾讯发行的快乐消乐是最大的竞争对手，无论是用户群、发行商还是IP宾果消消消方面略逊一筹。依靠自己的宾果消消消IP不知道能不能重建一款网红移动游戏。

从招股说明书中，我们可以发现柠檬微兴趣在资金筹集、移动游戏升级开发运营16496万元、移动游戏新产品开发运营6255万元、运营中心建设12950万元、游戏核心开发工具研发项目3177万元、游戏共享平台系统建设13001万元、108179万元。筹集超过10亿元的资金也是一个问题，巨额投资个问题。

结合以上四点，柠檬微趣主板上市可以说是喜忧参半。柠檬微兴趣作为消除游戏公司的代表之一，如果能成功上市，可以给消除游戏市场带来更大的信心，但对于投资者来说，柠檬微兴趣存在这些风险和问题，柠檬微兴趣可以处理甚至改善这些问题，将成为柠檬微兴趣上市成为主流游戏公司，更好地与音乐元素竞争的关键。

作者：千军游戏小萨，专注于游戏和电子竞技产业报道，微信公众号请添加千军游戏，商务合作请联系net1996。