本轮15股新股分析:麦兰德、德科立、海光信息、源飞宠物、凯格精机、远翔新材料、广阔深度、智能微智能、易点世界、熵基科技、海正生材、汇成股份、趣味睡眠科技、路维光电、联影医疗。

大多数公司没有亮点，核心观点无疑是国内的CPU此外，宠物行业细分的狗绳龙头源飞宠物也值得一看。

一、麦澜德(688273)

公司主要从事盆底及产后康复相关产品的研发、生产、销售和服务。主要产品包括盆底及产后康复设备、耗材及配件、盆底疾病分级诊疗信息软件等信息产品。随着居民健康意识的提高，盆底和产后康复需求市场有望好转。就公司盆底和产后康复领域而言，我国取得盆底诊疗设备注册证的企业并不多。凭借技术研发和品牌优势，公司在行业内确立了优势。

产后康复设备公司过于依赖单一产品，行业天花板很低。随着出生率的下降，整个行业越来越萧条。21年，公司业绩略有下降，22年加速下降。未来前景不乐观。公司没有实力转型其他设备，研发能力差，不值得关注。

二、德科立(688205)

德科利从事光电器件行业20多年，建立了光收发模块、光放大器、光传输子系统三个技术平台，形成了以高速、长距离、模块化为主要特点的核心技术.25G 到200G 光收发模块实现批量交付，已成功开发400G QSFP56-DD LR4 光收发模块并完成测试；公司光放大器产品涵盖O band、C band、C L band、L band 满足通信传输网络不断优化的需距离传输子系统、4G/5G 前传子系统、数据链路采集子系统等。

光通信公司主要用于5家产品G在建设方面，公司业绩与三大运营商的资本支出密切相关。公司业绩在19年和20年内实现了高增长，但运营商在21年内开始了5年G投入支出放缓，22年负增长。G过去和光通信基础设施高峰的未来前景相对普遍。公司过于依赖ZTE，有大量低价相关交易，现金净额连续4年。

三、海光信息(688041)

海光信息成立于2014年，是中科院系公司，其最大股东是中科曙光。海光信息主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研发，主要包括海光通用处理器（CPU）海光协处理器（DCU）。

国产CPU领导者，虽然市场份额仍然很低，技术没有任何优势，但国内替代逻辑，公司业绩不差，即使有大量研发投资，21年公司仍扭亏为4亿，收入继续翻倍，未来业绩相信仍将取得快速进展，建议注意，风险是a股上市估值不会很低（最后一轮融资估值达到900亿，A股票上市必须超过1000亿，即250倍PE）、AMD在技术支持后，研发停滞不前，大量相关交易，严重依赖单一客户。

四、源飞宠物(001222)

源飞宠物专注于宠物用品和宠物食品的研发和生产，主要产品包括宠物牵引用品、宠物注塑玩具、狗咬胶等宠物零食。其中，宠物牵引用具主要包括牵引绳、胸带、项圈等，是公司的主要收入来源。公司的核心产品是宠物牵引用具，占主营业务收入的60%以上。

卖狗绳公司21年吃了疫情红利，业绩大幅爆发。22年增速开始放缓，但还是有不错的增长。宠物经济轨道还是不错的。现代人的出生率在下降，但是养宠物的人越来越多。但需要注意的是，公司几乎都是OEM，自有品牌占1%，国内市场的快速增长几乎不涉及，收入95%。 同时，产品没有高护城河，性价比是唯一的核心竞争力。

五、凯格精机(301338)

凯格精密机专注于电子产业链自动化精密设备的研发、生产、销售和技术支持服务。主要产品包括锡膏印刷设备、点胶设备、柔性自动化设备和LED富士康、华为、鹏鼎控股、比亚迪、捷普集团、伟创力、台表集团、仁宝集团、VIVO设备供应商等国内外知名企业。

消费电子上游设备公司也有一些面向汽车电子的产品。21年吃了海外疫情红利，业绩很好。然而，22年来，业绩停止增长，主要是下游周期下降。公司的核心产品是锡膏印刷，其他领域表现一般。过于依赖单一产品不是好事。未来天花板有限，不太乐观。此外，公司客户频繁更换，似乎说明产品粘度不高。

六、远翔新材料(301300)

远翔新材料的主要业务是沉淀二氧化硅的研发、生产和销售，主要产品是沉淀二氧化硅。公司生产的沉淀二氧化硅主要用于硅橡胶领域，下游可广泛应用于电子、电线电缆、绝缘子、汽车、日用品、医疗等领域。公司的一些产品也可以应用于绝缘材料等其他领域PE电池隔板、消光剂、消泡剂等。

传统硅橡胶材料公司，下游主要是电线电缆、绝缘领域，但亮点不大，毛利率变化较大，主要是公司业务周期明显，过去几年增长良好，但今年公司预计利润将大幅下降，主要是产品价格下降。这些传统行业的周期性公司更难把握。

七、浩瀚深度(688292)

广泛的主营业务是网络智能解决方案、信息安全保护等。其中，前者主要提供数据采集和可视化处理服务，涉及系统方案设计、软硬件开发等环节；后者侧重于网络安全保护、异常流量监控等。公司的核心客户是中国移动，为其提供互联网流量识别、分析、控制和数据收集功能的公司DPI（Deep Packet Inspection）服务。DPI它是一种基于数据包的深度检测技术，针对不同的网络应用层负荷(如HTTP、DNS等)通过对报文的有效载荷检测，进行深度检测，确定其合法性。

网络数据处理监控公司规模较小，无法与巨头竞争。它严重依赖中国移动，定价能力薄弱，没有亮点，业绩增长缓慢。随着移动资本支出的减少，未来并不乐观。

八、智微智能(001339)

深圳智威智能科技有限公司主要从事教育办公、消费、网络设备、网络安全、零售等电子设备产品的研发、生产、销售和服务。以教育办公市场为基础的智能微产品Intel、AMD、Rockchip、海思等主流通用计算机芯片平台开发的符合教育和办公场景的计算机产品涵盖教室教学、教师备课办公、多媒体教室、企业会议、双师课堂、运营商办公、政企办公、企业办公等应用场景。产品形式主要包括OPS、云终端及主板等。

物联网设备公司本质上是一家集成企业，需要购买核心芯片。公司只为客户制造定制产品外壳，毛利率只有15%以上。我还没有看到公司的核心技术在哪里，现金流很差，海外业务和供应商也很多，很难判断其业绩的真实性。21年疫情红利业绩增速较快，但22年上半年已停止增长。个人对公司未来的业绩增长不太乐观。

九、易点世界(301171)

易世界是一家技术驱动的国际智能营销服务公司，致力于为客户提供全球营销推广服务，通过效果营销、品牌建设、垂直行业解决方案等综合服务，帮助企业有效获取用户，提高品牌知名度，实现全球商业实现。

互联网广告代理主要服务跨境电商，业务没有技术含量。公司R&D投资很低，没有专利。业绩以前一直在原地踏步。21年吃了疫情红利，虽然收入增加了很多，但利润基本没有增加，毛利率也在下降。广告业与宏观经济高度相关，未来前景不太好。

熵基科技(301330)

熵基技术是一家以生物识别为核心技术，专业提供智能出入口管理、智能身份验证、智能办公产品及解决方案的企业。熵基础技术主要致力于将指纹、人脸、静脉、虹膜等核心生物识别技术与计算机视觉、射频、物联网等技术相结合，为商业、交通、金融、教育、医疗、政府等领域提供智能终端、行业应用软件和平台。

人脸识别技术公司主要从事政府和出口业务。近年来，收入增长开始放缓。与此同时，面对激烈的外部竞争，毛利率大幅下降，净利润增长开始负增长，公司也被起诉专利。总的来说，公司是行业领导者，收入规模相对较大，或者可以看到，但行业并没有想象的那么好，最快的增长时间已经过去，护城河不够高，进入者很多，未来的竞争非常激烈。

十一、海正生材(688203)

公司是一家专注于聚乳酸研发、生产和销售的高科技企业，是一家掌握纯聚乳酸制造和复合改性关键环节的核心技术，实现多品牌聚乳酸的大规模生产和销售的公司。该公司已成为一家国际化工巨头BASF、世界领先的生物塑料企业Novamont、韩国著名的零售集团BGF供应商等国外企业。

传统化工原料公司，典型的周期性股票，没有研发投资，不符合科技创新属性，业绩周期性明显，22年利润大幅下降，不值得关注。

十二、汇成股份(688403)

汇成股份有限公司成立于2015年12月，是集成电路高端先进包装测试服务提供商，主营业务为金凸块制造（Gold Bumping）以晶圆测试为核心，综合晶圆测试（CP）后玻璃覆晶封装（COG）用薄膜覆晶封装（COF）形成全过程包装测试的综合服务能力。2020年，公司在全球显示驱动芯片封装测试领域排名第三，在中国排名第一。

受益于21年疫情红利，下游电视、PC销量大幅增长，公司规模效应出来后毛利率明显提高。此外，公司成本也明显降低，上市前利润扭亏为盈。然而，22年来下游需求迅速放缓。未来，公司将面临压力。上市的包装企业很多，规模远大于公司，不建议关注。

十三、趣睡科技(301336)

趣味睡眠技术成立于2014年，产品主要包括家具和家纺。家具类别主要包括软家具和木制家具，包括床垫、沙发、软床等产品；木制家具包括实木床、实木茶几、实木组合柜、实木餐桌椅、实木床头柜等产品。家纺主要包括枕头、被子、床垫、四件套等产品。

小米产业链公司以低价床垫为起点，成立6年后上市，但业绩爆发后一路下滑。和大多数网络名人产品一样，没有研发，全靠销售。未来随着房地产的持续萧条，公司业绩很难提升，也不乐观。

十四、路维光电(688401)

陆伟光电致力于掩膜版的研发、生产和销售。产品主要用于平板显示、半导体、触摸和电路板。它是下游微电子制造过程中图形转移的基准和蓝图。陆伟光电的主要客户包括京东方、华兴光电、中电熊猫、天马微电子、惠科、信利等；在半导体领域，公司的主要客户包括一些国内领先的芯片公司及其配套供应商、石兰微等。

在消费电子上游，核心产品主要供应平板电脑。这两年吃了疫情红利，收入增长还算不错。21年刚亏损，未来下游需求压力会比较大。公司R&D投资一直在下降，核心竞争力不大。另外，公司毛利率一路下降，全靠压缩成本，尤其是R&D成本来增加净利润。

十五、联影医疗(688271)

联影医疗是国内少数掌握高端医学影像诊断产品、放疗产品和生命科学仪器核心技术的领先医疗科技企业之一。根据2020年国内新台数口径，公司MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR产品排名在行业前列，其中MR国内新增市场份额排名第一，1.5T及3.0TMR分别排名第一和第四；CT产品在国内新市场份额中排名第一，64排以下，64排以上CT分别排名第一和第四；PET/CT及PET/MR产品在国内新份额排名第一；DR及移动DR国内新增市场份额分别排名第二和第一，增长势头迅速。

上市前，国内医疗器械替代龙头公司的基本面不亚于迈瑞。大多数公司都是高端设备。在国内替代的过程中，很可能不会有集中采购的压力，并保持关注。但上市不应该是好的买入点，公司发行估值将达到1000亿元左右，对应PE 超过70倍，远远超过迈瑞的估值(从市场销售率来看，差距不大，联影的毛利率相对较低)，上市后估计涨幅不小，PE跑100倍也不是不可能，需要注意的是，公司之所以能在20年内扭亏为盈，是因为与疫情相关的设备销量大幅增长，利润率大幅提高，未来，如果不能吃这个红利，收入和利润的增长将会放缓。此外，公司资本化了大量的研发成本，远远超过迈瑞，这也大大提高了公司的纸质净利润。

本文起源于金融界