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■ 香港财华社财经记者施欢。

如今，做什么生意的企业上市并不奇怪，卖鸭脖，做美容，帮美眉P图，开殡仪馆... 搞艺术都能搞到上市，总之只有想不到,没有做不到。最近港股市场又将迎来一家开夜店的公司——经营澳门三大会所之一Club Cubic陆庆娱乐(08052-HK)。

说又，因为他不是第一个，香港股票史上第一只夜总会股票于2014年上市Magnum(02080-HK)，兰桂坊经营俱乐部，香港著名的酒吧区。当时市场反响热烈，程度前所未有，超买3558倍，至今未能超越。上市第一天，90%飙升，每手赚2680元，顺便拿下当年新股赚钱王，一时风头无限。但股票上市2个月后，股价暴跌，上市一年后立即转手say byebye,奥克斯国际已改名。

那这个夜店股的质量呢？陆庆娱乐主要在澳门新濠天地经营Club Cubic香港和澳门的大型俱乐部很有名。根据全球咨询机构欧瑞的报告，以建筑面积计算，Club Cubic是澳门第二大会所式娱乐场所，2014年被福布斯中文网评为世界十大会所品牌第四。 Club Cubic上下两层，面积2300多平方米，上层为VIP包厢。熟悉的韩国偶像天团Big Bang，着名美国歌手克里斯小子(Chris Brown)，黑人歌手阿肯(Akon)都曾在Club Cubic在特殊活动中表演，吸引了大量的粉丝和音乐爱好者提供高入场费。

夜总会最大的收入来源是卖酒给客人，Club Cubic也不例外。数据显示，陆青娱乐70-80%的收入来自向个人客户销售饮料。香槟作为一家高大的俱乐部，是公司的主要饮料，平均售价为每瓶1500元澳门元。截至去年年底，该公司在澳门香槟市场的香槟消费占35%.4%相当于澳门一年三分之一的香槟Club Cubic被人喝掉。

其次，收入来自向客户和饮料供应商收取赞助费，包括展示客户标志或产品的赞助费，以及向饮料供应商收取的采购奖励费。尽管名声不错，但陆庆娱乐近年来的经营状况并不理想。截至去年年底，收入微涨4.3%至1.26亿港元的利润只涨了7.1%至942万；今年前四个月收入增长率也很小，增长了3.6%至3498万港元，纯利出现53.6万港元亏损。

但也可以理解，作为澳门经济支柱的赌博业近年来有所下降，赌博收入逐年下降，澳门游客数量下降，自然会对澳门娱乐俱乐部行业产生负面影响。然而，该公司提到，澳门的私人消费支出从2010年的526亿澳门元增加到2015年的948亿，年复合增长率为12.5%表明当地人的可支配收入增加。然而，当地工薪阶层可能不愿意花1500元去俱乐部喝香槟。

陆庆娱乐的另一个问题是供应商过于集中。根据招股说明书，公司最大的饮料供应商凯权分别占2014年和2015年采购总额的73%.4%及69.8%，去年单从凯权购买的总金额高达1620万；前五大供应商的采购占90%以上。而公司与主要供货商并未签订长期合约，若出现供货商流失的情况，势必会对公司业绩造成重大不利影响。

还需要注意的是，凯权不仅仅是陆庆娱乐的主要供应商。数据显示，过去两个财年和截至今年4月底，公司从凯权收取的赞助费、饮料、食品售收入和入场费分别达到1047.4万、1155.5万及203.8万。公司甚至在招股说明书中承认，风险包括依赖主要供应商。如果与凯权的业务关系终止，很难找到能够支付这一级别赞助费的客户。

然而，我不得不说，夜总会的钱真的很容易赚到。过去两年，饮料、食品和烟草的总毛利率保持在75%以上。从这个角度来看，公司其实是值得投资的，但想到最后一只夜夜总会股票的结束，以及大多数夜总会文化只是为了寻找one nightstand对象，很难长时间见光死亡，最好三思而后行。此外，陆庆娱乐计划以配售的形式在创业板上市，散户投资者实际上没有玩。股份预计将于11月11日光棍节上市。我不知道管理层是否打算这样做。

陆庆娱乐有4只次配股.配售价格为05亿股.2-0.26元，每手1万股，中间价00.预计净筹7600万元，其中近一半预计将用于扩张Club Cubic此外，澳门以外地区的规模也有发展意向。

比例用途49.2%扩充澳门Club Cubic的规模21%在Club Cubic19场外场地举办活动.澳门以外澳门以外扩张计划的10%一般运营资金和其他一般企业用途

澳门第二大夜大夜店已经是了Club Cubic扩张后，有机会获得第一名；公司预计各种装修家具的扩张成本约为2620万港元，但很难在澳门找到另一个地方，因为Club Cubic是新濠天地(City of Dream)在唯一的会所式场所，双方都有经营协议的限制，如果公司想在澳门其他地方开设新的会所，需要获得COD同意，因此公司在澳门以外的地区新开夜店的机会相对更大一些。

编辑：徐冰莹