综合来看，虽然Easybrain旗下的游戏内购收入不算高，盈收模式有点类似超休闲，但运营时间普遍偏长，说明其在休闲游戏赛道拥有一大批粘性极高的核心用户。

据Embracer集团公告及媒体报道，EasyBrain过去5年的营收保持良好增长态势，2023 年营收是2019年的近三倍。2023至2024年（截至今年3月）Easybrain的净收入为3.1亿美元，调整后EBIT为1.27亿美元，调整后EBITDA为1.26亿美元。

图片来自GameLook

结合收购价和息税前利润估算，腾讯这笔收购的对EasyBrain的估值市盈率在9倍左右，处于市场合理范围。

此外，EasyBrain虽然不小，但平均 CPI 较低，其今年下载量突破20亿次，用户获取成本为1.39亿美元，占净收入的45%。息税前利润率高达40%左右（2022年Voodoo的EBITDA利润率仅为3%）。

值得一提的是，虽然EasyBrain增势良好，但其背后的Embracer集团（旗下拥有的游戏超过1000款），近年来由于业绩不断下降等原因开始架构改革，并连续解散和出售旗下的游戏工作室，例如Gearbox Entertainment和Saber Interactive。

上周五，Embracer发布第二季度的财务业绩（截至2024年9月30日的三个月中），报告显示，其整体业绩全面下滑，尤其是公司的游戏主机和 PC 游戏业务。第二季度销售额85.5亿瑞典克朗，同比下降 21%，其中PC/主机游戏为21.2 亿，同比下降 46%，手机游戏为13.5 亿，同比下降 8%，该季度净亏损3.9 亿瑞典克朗。

上述种种，都让Embracer抛售EasyBrain的行为变了“合乎情理”。事实上，2021年Embracer是以7.65亿美元的价格拿下了EasyBrain，因此，此次12亿美元卖出显然是一笔划算的买卖。

最后将视角在放到Miniclip及腾讯身上，前者作为拥有多个爆款的休闲游戏老牌厂商，2015年被腾讯收购后就在其“引领”下开启了收购业务，接连拿下了十几家工作室，从而拓展自身实力和抗风险能力。

对于后者而言，靠着子公司实现扩张，占据海外更多的市场份额，是腾讯需要不断贯彻的战略。

此外，当前游戏产品逐渐从重度及超休闲的两个端点向中间过渡，而EasyBrain手握的多款长线运营的休闲游戏非常符合这个趋势，被收购后在Miniclip和腾讯的指导下，很有可能在内购方面实现极大的突破。

撰文：April Z

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